股东盈余

    大家如果想估算“股东盈余”（毛估），可以直接拿问财网上的每股现金流乘以公司总股数，再减去资本支出即可。

    上面其他指标中本书大部分已经讲过了，其中关于估值体系的市盈率、市净率和市销率上雪后续会给大家全部系统、深入地讲一遍，包括到底怎么用现金流计算企业估值，所有的所有，讲过之后也会在投资思维系统2.0版本的时候给大家全部归纳复习一遍。

    我们现在接着来说owner earning比现金流多出来的这个“资本支出”。

    资本支出（CapEx，capital expenditure）是指公司用于购置、升级和维护有形资产（如物业、厂房、建筑物、技术或设备）的资金。资本支出通常用于承担新项目或投资固定资产的资本支出包括修理屋顶、购买设备或建造新工厂。这类财政支出是企业为扩大经营范围或增加一定的经济效益而支出的。

    呵呵，很不幸，“资本支出”这个指标不是直接有的，因为这是一个“未来支出”的概念，所谓“未来支出”，也就是“现在还没有支出”，既然现在没有支出，就没有数据，所以我们需要去推测。

    巴菲特之所以自己创造了一个owner earning的概念，强调资本支出的重要性，是因为他认为会计上传统计算现金流的方法并不完美。

    现金流量是一种适合于用来衡量初期需大量投资资金，随后只有小幅支出的企业，像是房地产、油田以及有线电视公司等。相反地，制造业需要不断地资金支出，若使用现金流量就无法得到准确的评估结果。

    现金流量=税后的净利润+折旧费用、耗损费用+分期摊还的费用+其他的非现金支出。

    大家可以比较直观地比较出来，企业现金流的计算公式里是没有资本支出这个科目的。

    巴菲特说：“大约有95%的美国企业所需的资本开销，大约等于该公司的折旧率。你可以将资本支出延迟一年左右，但是若长期下来仍然没有做出必要的支出，交易必然会减少。这项资本支出与公司在劳工与设备上的支出一样，都是企业营运所需的费用。”

    上雪给大家举一个例子说明下我们给企业估值时考虑资本支出的重要性。

    假设我们都是女人，到了适婚年龄，准备找个男人嫁了，我们碰到了一个每月收入不错，工作单位也不错，长得也不错，还有车有房的男人，这时如果按照“现金流”法评估，这个男人至少经济条件是不错的，嫁给他生活应该不会很拮据。

    但是！

    注意这个但是！

    如果这个男的车已经开了15年，接近报废，他明年就要贷款买车了，这时候我们如果决定结婚，明年这个贷款买车的钱，可就是夫妻双方共同负债了。

    此时如果这个男人准备明年买大房子，现有的房子就算全部卖掉也只够付大房子的首付，剩下的巨额贷款又会编程夫妻双方共同负债，这个时候情况会是怎么样？

    有爱当然一切都不是问题。

    我们只说经济，经济上我们以为的未来这个男人的工资现金流能够给家庭提供的生活水平是不是大打折扣了？有房贷车贷和没有房贷车贷完全是两个阶层。

    所以，这个男人明年换车子和房子所需要的支出，大家可以理解为资本支出，这个支出我们单算现金流根本算不出来，毕竟这个支出还没发生，而且这个男人也不一定明年就换，有可能车子争气又开了一年，后年才换，有可能房子没抢到，换不成。

    所以我们对此需要毛估，不仅要估计这个男人换车换房的概率，还要顾及换了之后我们需要共同承担的贷款，以及重新设想一下每月扣除所有贷款我们还能过上什么样的生活。

    【本例仅供形象教学使用，不提倡拜金，真爱至上】

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