股东盈余

    上一章我们说了每股盈利、每股税后利润和每股盈余，这三个英文都是Earnings per share，翻译过来不管有多少种叫法，都离不开两个字“每股”

    Earnings per share （EPS）这个指标巴菲特本人也强调参考意义不大，那么接下来我们一起来了解原著里的另一个指标“股东盈余”。

    大家注意，“股东盈余”里的两个字是“股东”，而不是“每股”，按照字面意思我们就可以推断出“股东盈余”应该是一个整体概念而不是平均概念，公式里应该不需要去除以公司的股本总数。

    当然，这只是我们看到中文解释后的猜测，我们如果翻英文翻译，股东盈余的原版英文叫法是“Owner Earnings”。

    上雪翻了翻原始文献，这个词其实是巴菲特在1986年致股东的信中提出的，他认为Owner Earnings这个数字无论是对公司全体现有股东，还是对想要整体并购公司的并购者，都是一个重要的估值依据。

    Owner Earnings应该怎么算，巴菲特给出了一个清晰的公式：

    【英文原文】

    [Owner earnings] represent

    (a) reported earnings

    plus

    (b) depreciation， depletion， amortization， and certain other non cash charges...

    less

    (c) the average annual amount of capitalized expenditures for plant and equipment， etc. that the business requires to fully maintain its long term competitive position and its unit volume.”

    翻译成中文就是：

    股东盈余=股东税后净利润+长期资产的折旧和摊销＋应收账款/应收票据的减少（增加，则是负数）＋预付款项的减少＋应付账款应付票据的增加＋存货的减少＋预收款项的增加－资本支出。

    华丽丽的一长串是不是很酸爽？

    这个公式大家如果想真的学进去没有捷径，只能是不停拿财务报表出来练。

    大家可以去报一些会计基础课，看一些跟财会相关的书（虽然我知道你们大多数人压根看不下去），上雪认为最有用最直接的方式还是去考证CPA、ACCA和CFA一二级都会涉及此类的计算，虽然让我们算的是现金流而不是股东盈余，但逻辑是差不多的，其本质上都需要我们记得这些加加减减的科目。

    对于不想考证的同学，可以用Python编程或者用excel嵌套公式把规矩制订好，往后直接在搭建好的系统里套报表数据即可，这对于计算公司现金流很有帮助，只不过上雪要强调，巴菲特说的owner earnings与传统意义上的“会计盈余”，即公司现金流有些不一样，多了一个项目：资本支出。

    对于excel都不会用更不会编程也不想刷题的小伙伴，上雪再给你个懒人模式：去“问财”网点击“条件选股”。

    你们会看到下列一系列指标：

    销售毛利率、市盈率、市净率、市销率、净利润增长率、营业收入增长率、每股收益、每股收益增长率、净利润、每股净资产、每股现金流、每股未分配利润、每股资本公积、净资产收益率、每股股利、资产负债率。

    happy么？这些指标大家都不需要死记硬背了，这是计算机干的活儿，我们人类要做的事情就是知道这些指标的数值，能够做出判断。

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