良性经营

    又比如贵州茅台2001年8月27日上市当天的价格是4.9元/股，20年后的2021年8月27日价格为1568.67元/股（股价为前复权价格，剔除了企业送股配股等操作的股本变动），贵州茅台20年间翻了320.14倍，平均年化增长率为33.43%，而贵州茅台这20年的平均ROE是32.54%，二者相差0.89 %，不足1%。

    上雪不甘心，又翻了一些存续期间十年至二十年之间的公司，各行各业都算了一遍，发现越是成熟稳定的行业，比如生活消费品行业ROE和股价年均涨幅差距就越是小，而且公司存续年限越长，差距往往越小。

    总结来看，巴菲特的论点大体是正确的。

    如果我们只赚企业自身增长的钱，不考虑市场价格波动，长期下来的平均年化收益率基本上就等同于净资产收益率ROE。

    只不过很可惜，这个长期不是5年，不是10年，甚至也不是15年，至少是20年以上才能让二者差距稳定在5%以内。

    有读者会说这简直是开玩笑，20年我头发都白了。

    没错，什么样的钱适合投资这种期限？上雪认为只有养老基金，就是投到你头发都白了。

    但换个角度想一想，我们用现在每月工资的一部分去投资，选ROE足够高足够稳定的公司，并确保这家公司能活足够长，我们根本不需要看盘，退休后我们按需取出，晚年生活应该会相当潇洒。

    第二个指标：资产负债率。

    这个指标越大，就说明企业负债水平越高，也就是企业借人家钱借得越多。

    借钱发展几乎是所有企业都会干的事儿，但如果钱借得太多，多到严重超过行业平均水平就不是什么好事儿了，说明企业自身钱不够，回血能力很可能有问题。

    不同行业的资产负债率水平不一样，地产行业会比较高，50%至60%都属于合理区间，只不过国内之前很多房企贪婪成性，借钱圈地把资产负债率搞到了90%，钱如果这样借，那么楼市一旦发生动荡，这些高负债的地产公司现金流几乎就要断裂，谁买了他们家期房很可能面临楼盘烂尾以及开发商跑路。

    所以上雪建议大家买房子的时候不要头脑一热就交钱，最好看看这个开发商的资产负债率，至少扫一眼，国家红线现在已经明确规定了70%，高于这个就别买了。

    如果指标逼近70%，线压太紧，比如69.5%，说明这个地产商本就是匹野马，本性是野蛮生长，踩着线的样子就跟脚时刻放在油门上政策一松它就撒野，最好也敬而远之。

    第三个指标：毛利率。

    毛利率衡量了一家公司的盈利能力，毛利率越高，产品附加值就越高，也就意味着企业每卖出去一件产品，赚的钱就越多，不仅赚得多，还赚得轻松。

    比如都是卖奶茶的，奶茶售价都是20元，企业A的毛利率是60%，也就是企业A每卖出去一杯奶茶，它就能赚12元；企业B的毛利率是30%，即每卖出去一杯奶茶，它只能赚6元，你说企业A和企业B，谁赚钱轻松？

    答案很显然是企业A。

    企业B如果想赚跟企业A一样多的钱，每天得多做两倍数量的奶茶，而且还得保证有两倍于企业A的消费者愿意买下它多出来的所有奶茶，这个难度可想而知。

    所以我们如果在同一个行业里选公司，肯定就要选毛利率高的公司，因为这样的公司往往产品好，或者自身品牌过硬，受到消费者认可，所以消费者愿意花高价买它的产品，相对而言它赚钱就容易。

    A股股王贵州茅台的毛利率是91.38%，即便毛利率高成这样，经销商还是争着要，老百姓还是抢不到，大多数人一辈子都没喝过真茅台，喝的全是黑心厂商生产的假货。

    贵州茅台的赚钱能力应该不能用强或者很强来形容，应该用逆天这个词，因为即便它把出厂价提高一倍，经销商依旧不会减量进货，消费者依旧会疯抢。

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