第20章 研发支出

    8、研发支出

    作者说他在研究上市公司的时候，会在财务报表里找一些容易被人忽视但又对公司未来的发展有重大影响的数据。

    其中的一项数据就是研发支出。

    研发支出是指上市公司在进行新产品、新工艺和新材料等的研究与开发过程中发生的各项费用。

    具体而言，研发支出包括上市公司在研究与开发过程中所使用资产的折旧、消耗掉的原材料、直接参与开发人员的工资及福利费，以及在研究与开发过程中发生的租金和借款费用等。

    研发支出对于上市公司保持并提高市场竞争能力至关重要。

    说白了研发支出就是一家公司愿意花多少钱在开发新技术上，一般而言，一家公司如果坐拥的技术专利越多，护城河自然也越宽。

    作者举了一个例子。

    比如，美国苹果公司公告显示，2015年、2016年和2017年公司的研发支出分别是81亿美元、100亿美元和116亿美元。

    2017年苹果公司的研发支出折算成人民币超过700亿元，这是一个什么概念呢？2016年，贵州茅台的销售收入是400亿元，云南白药的销售收入是220亿元，分众传媒的销售收入是100亿元，苹果公司一年的研发支出差不多是这三家行业龙头公司一年的销售收入之和。

    在做分析的时候，作者一般会研究两个数据。

    第一个数据是过去三年研发支出的绝对金额。我希望看到上市公司的研发支出像苹果公司那样每年能保持一定幅度的增长。

    只要看到上市公司持续不断地进行研发投资，我就不太担心未来几年公司的收入和利润的增长。

    第二个数据是研发支出占销售收入的比重，这个比率在10～30比较健康，理想情况是在20左右。如果比率太低，表明上市公司的研发投入不足；而比例太高的话，往往预示着上市公司的研发投入不可持续。

    当然，具体问题需要具体分析，不同行业、不同公司的研发支出比率肯定是不一样的。所以，我们在研究的时候还需要多与公司自身的过往历史比较，同时也要与公司所在行业的龙头企业进行比较，这样才能得出合理的结论。

    作者这么分析没有任何问题，而且上雪能够感受到作者作为极为专业的投资人士已经尽可能用最浅显的语言把道理说清楚了。

    文中的举例言简意赅，但其实即便这么表述，也只有行内人看得懂，也只有在金融圈里混的人才真正会去关注一家公司的研发支出，圈外人连公司的研发支出在哪里查都搞不清楚。

    研发支出这个指标究竟查还是不查，取决于你想投资的公司究竟属于什么行业。

    首先研发支出这个指标并不难查，大家打开交易所网站下载你所要投资的财务报告，打开后关键词搜索“研发支出”四个字即可看到数据。

    如果你要投资的公司属于上交所，就去上交所的网站查，如果你投资的公司属于深交所，就去深交所的网站查，同理北交所，科创板和新三板也是一个道理。

    如果你连这个都不会查那还是别轻易入市搞投资，搞投资想搞得好，想不赔钱甚至赚大钱，并且长期赚大钱，就必须要做到价值发现和耐心，让你去查数据，就是价值发现和耐心的第一步，第一步都做不到那您老还是洗洗睡去买国债吧。

    万幸的是，上雪告诉大家不是啥企业都需要我们去查研发支出，如果我们投的是某化妆品公司，那么全球顶尖的奢侈品牌研发支出也没谁超过5，你如果用一个科技公司20的研发支出套在化妆品公司身上，那所有的化妆品公司你都可以不用考虑了。

    所以，究竟什么公司才需要看研发支出呢？

    比如2019年全年，中国有10家公司的研发支出进入了世界前100名，大家可以感受下研发支出高的都是什么类型的公司。

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