第5章 周期成长

    大家回想一下过去的外卖平台大战，倒下的公司千千万，这些公司所损失的利润和市场份额是不是基本也都被美团和饿了么赚回来了？

    2、好企业不一定都有护城河，但符合长期投资的企业一定都有护城河。

    这句话上雪觉得有必要再给大家重复一次，让大家深深印在脑子里：好企业不一定都有护城河，但符合长期投资的企业一定都有护城河。

    究竟什么是护城河？

    在冷兵器时代，护城河其实就是在城外挖一条河，让外敌就算兵强马壮也不容易攻进来。

    护城河越宽，城池自然也越安全，如果我们拿经营一家公司比作建立一座城池，那么公司自身的产品服务竞争力就是这座城池的护城河。

    你买的公司护城河越宽，相应的它的股票就越安全，不至于今年欣欣向荣，明年就被竞争对手按在地上摩擦。

    究竟什么样的企业有护城河？

    我们怎么寻找有护城河的企业？

    很简单，你拉一家公司a出来，翻翻它的总资产，想象一下给你一样的总资产，你能不能复制一个公司a出来。

    比如格力电器，它截至2020年末的总资产是2792亿，如果把这笔钱给到上雪我，我必须很坦然地表示我也没法复制出一个格力，我不能在家用电器领域尤其是空调领域比格力做得更好。

    别说我，中国这么多家用电器公司吭哧吭哧干了几十年，目前也没有一家公司做空调做得比格力更好，所以这种不可复制性就是格力电器的护城河。

    对此现任酷6网视频主持人，首席财经评论员齐俊杰给出的一个比喻更为形象，他说：“给你100个亿，你能拍出比冯小刚更好的的电影吗？或者能做出每部电影都破10亿的影视公司吗？能做出跑男这样的娱乐节目吗？制造这么多的明星吗？老齐做了十几年的传媒加互联网，实在是没这个信心。至于很多人都在拿万达院线跟华谊比较，说万达的电影院占据了渠道头把交椅的位置，但是你要想想在文化行业，是建造电影院容易还是拍出好电影制造好内容容易，电影院有钱就能盖吧，好电影你未必有钱就能拍的出来。”

    齐老师的这句话其实说的就是企业护城河的问题，制作文娱内容本身的公司，如果做得好，而且常年做得好，肯定比一家影院建造商护城河来得更宽更广。

    以上就是上雪对《雪球投资：一个价值投资者的故事札记》这本书的主要干货分析，书里当然还提到了其他一些内容，上雪也会把它们列在结尾，这本书里提到的一些估值体系其实都是从世界著名投资大师巴菲特、格雷厄姆，彼得林奇，费雪等几个人的理论演化而来，比较偏理论。

    上雪不希望《雪视角》这本书一上来就把投资这件事儿讲得过于理论，因为理论化的知识很容易像中学历史课本一样，把我大中华五千年雄伟浩瀚丰富有趣的历史变得枯燥乏味，让不少学生还没开始学就彻底失去了兴趣。

    失去兴趣是一件非常非常可怕的事情，可怕到足以改变你的人生轨迹。

    所以上雪希望我的分析是简单易懂的，甚至是生动有趣的，我说的每一个观点，你都听进去了，这才是一个作家有效传达自我思想的标准。

    《雪球投资：一个价值投资者的故事札记》其他干货汇总：

    1、成功的投资在本质上是内在的dú • lì 自主的结果。

    2、人性中总是有喜欢把简单的事情复杂化的不良成分

    3、风险来自你不知道自己正在做什么。

    4、大盘走势、宏观经济、国际问题、社会民生、军事战争、自然灾害等等都与你无关，只需关注所投资的企业。

    5、时间是杰出人的朋友，平庸人的敌人。

    6、选择少数几种可以在长期拉锯战中产生高于平均收益的股票，然后将你的大部分资金集中在这些股票上，不管股市短期涨跌，坚持持股，稳中取胜。

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