第2章 良性经营

    本章接上回分析。

    3、判断一家公司是否良性经营的重要参考指标：净资产收益率、资产负债率、毛利率、主营业务收入增长率和净利润增长率、经营性现金流、速度比率和流动比率。

    很多人一看到这些财务指标头都大，尤其是那些没学过财务的朋友。

    如果上雪首先跟大家这么介绍：

    净资产收益率（returnoneity，简称roe），又称股东权益报酬率净值报酬率权益报酬率权益利润率净资产利润率，是净利润与平均股东权益的百分比，估计很多小伙伴直接跳读或者干脆把这本书关上了。

    写书这些年，上雪发现一个有趣的现象：不懂财务的人你就一堆公式教了他老半天，到头来他还是糊里糊涂，云里雾里，懵懵懂懂；而本身就是财会专业毕业的读者也压根不需要看这一块内容，三大财务报表的所有常规科目他们背都应该背得出来，不然真是侮辱了他们手里的那张高等学位毕业证。

    挡住我们学会如何投资的其实根本不是这些纷繁复杂的财务指标，否则世界上排名前100的投资家应该都是会计专业或者是财务管理专业毕业的学生才对，但事实证明并不是，这些优秀的投资家来自各行各业，有些甚至完全没学过财务。

    所以，我们要透过现象看本质，上百个会计科目和财务指标我们抓准最核心的几个，认识它们，记住它们，并且知道如何使用它们，基本已经足够了。

    第一个指标：净资产收益率（roe）。

    为什么把roe放在第一个说，因为这个指标与我们投资者有最直接的关系。

    我们不需要去背公式，我们打开一家公司的股票财务指标图，首先就找三个字母：roe，基本上所有的股票软件都有这个显示主要指标的功能，roe往往就在第一页。

    roe衡量的是我们每给公司投资1块钱，它能给我们带来多少回报。

    如果一家公司年化roe是20，那就意味着我们每给这家公司投资1块钱，1年后它能给我们增值到12元，多赚的2毛钱就是我们的投资收益，2毛钱当然没什么意思，因为啥都买不了，但如果我们的本金是10万，投资收益就是2万，2万可以吃好几百碗上雪最爱的螺蛳粉，想想还不错！

    巴菲特说：“如果你长期投资，不考虑市场价格波动的话，只赚企业自身增长的钱，那么你长期下来的平均年化收益率，基本上就等同于净资产收益率roe。”

    很多财经类书籍都引用了这句话，但又没告诉我们多久才算长期。

    如果按照会计学，1个会计年度以上就算长期了；

    如果按照一般的债券投资惯例，五年以上的肯定算长期，这就是为什么长期国债一般都是五年或者十年；

    但是如果我们投资的是指数基金或者股市，真正的长期一般在十年左右，因为在发达国家成熟有效的资本市场，往往十年是一个牛熊转换的周期。

    所以巴菲特说的这个长期究竟多长？

    为了探寻这一点，上雪特意找了几家存续时间足够长的公司算了一下。

    比如双汇发展1998年12月10日上市当天的价格是053元股，22年后的2020年12月10日价格为4458元股（股价为前复权价格，剔除了企业送股配股等操作的股本变动），双汇发展20年间翻了8411倍，平均年化增长率为2232，而双汇发展这22年的平均roe是2604，二者仅相差372。

    比如贵州茅台2001年8月27日上市当天的价格是49元股，20年后的2021年8月27日价格为156867元股（股价为前复权价格，剔除了企业送股配股等操作的股本变动），贵州茅台20年间翻了32014倍，平均年化增长率为3343，而贵州茅台这20年的平均roe是3170，二者相差173，不足2。

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